債券（＝Bond　）とは、国や企業が、不特定多数の人から巨額の資金を借りるときに発行する借用証書（有価証券）です。 国や企業が直接市場から調達するわけですから、市場で十分に魅力のある条件設定をしないとお金を借りることはできません。 よって債券の発行条件（投資家から見れば購入条件）は、もっともシビアーな条件で決まってくることになります。
つまり、その時その時の市場の状況で、ほぼ最善の条件でインカムゲイン・リターンが得られる商品が債券である、ということです。 通常は、金融機関、機関投資家、大口の投資家しか、直接購入することは難しい商品ですが、海外である程度の大口の運用口座であれば、ほぼ機関投資家と同じ条件で購入することが可能になります。

債券が、普通の借用証明書との大きく異なる点は、その借用証明書の売り買いがいつでもできるということです。 よって借用の見返りである利息を受け取るだけでなく、債券価格が上昇したところで売却することでキャピタルゲインを得ることもできます。




日本の企業金融は、政府の庇護の元、民間金融機関が企業に長期融資をするという間接金融が中心となっているため、海外、特に米国のような社債やCP（コマーシャル・ペーパー）の発行による直接金融の国で発達しているような債券市場が全く育っていないという問題があります。　
債券の評価とは、企業のリスク評価そのものであり、そのリスクを数値化してプレミアム（=上乗せ金利）が妥当かどうかを判断することは、金融業務の最も重要なノウハウの一つなのですが、債券市場が幼稚な日本ではこの最重要のノウハウが米国などに比べて決定的に劣っているというのが実態です。
（日本の金融機関が世界ではまったく太刀打ちできない大きな理由はここになります。）

また、日本では個別の債券の評価を十分にできる投資家が非常に少ないため、金融機関にとって一方的に有利な条件で販売されていることが多く、一般投資家にとってフェアーな取引が行われているとは言い難いのが実態です。　よって債券を利用して堅実運用をしたい方には、オフショアの大口顧客サービスする金融機関を利用することを強くお勧めいたします。




海外では社債に代表される債券がインカム・ゲインで稼ぐ堅実商品の代表格ですが、ただし債券の売買は手数料をあまり取れないので金融機関にとっては儲からない業務であり、小口の顧客を多く抱える金融機関では 通常１０万USドル以上でないと売買ができません。　
一方、プライベート・バンキングや、投資銀行の証券運用口座などの大口口座では、逆にUS数万ドルといった小口でも販売してくれるのが普通です。
また、新規発行債券を発行条件そのままで購入できたり、新規発行債券では販売手数料を取らなかったりと、大口の運用口座での債券運用の条件は断然有利です。　 よって、堅実運用をしたいのであれば、口座開設にぎりぎりの資金しかなくても、大口口座を利用することを考えるべきなのです。

債券にはいくつかの種類がありますが、もっとも一般的である利付債券の場合、起債時に償還の期間、利率(クーポン・レート)が決められます。　その債券の保有者は、半年ごとに決められたクーポンを受け取ります。　価格１００で発行された債券は、売り出されたあと実勢金利の動きや企業の倒産リスクなどの評価によって市場価格が９５になったり１０５になったりしますが、償還時には必ず１００で起債企業が買い戻すので、償還時まで持っていれば確実にクーポン分の利回りが確保できることになります。

実例をあげて債券での運用をもう少し説明しましょう。
私は　２００７年７月に、投資銀行の運用口座で、自分の資産管理ポートフォリオの中の堅実運用部分の資金を使って４本のUS$建て債券を US$ ５万ドルづつ購入しました（合計US$２０万ドル）。
すべて２００７年７月に発行された新規発行の債券で、これを発行条件そのままで購入しました。
（このような買い方ができるのは債券発行業務に強い投資銀行ならでは、です。）

詳細は以下の通りです。

すべて優良大企業ばかりですが、それでも平均で ６．２０％ の利回りとなりUS$２０万の運用で年間US$12,400.-のクーポンを受け取ることができます。
（実際には、半年に一度　US$6,200.-のクーポンを受け取ることになります。）

私にとってこの資金は、基本的に長期での堅実運用のための資金ですので、よっぽど債券価格が上昇しない限り持ち続けるつもりであり、また逆に市場金利が上昇することで債券価格が額面から下がってもお構いなしに持ち続けます。
債券価格というものは、市場金利とその債券のクーポンの設定金利との関係で、市場金利が上がってゆけば下がるものですが、満期での償還や途中償還の際には、当然ながら額面どおりの金額で償還されますので、償還まで持ち続けるつもりであれば、それまでの価格の上下は気にする必要はないと考えるからです。
よって　私の頭の中では、このUS$２０万ドルは、年間利回り ６．２％の定期預金を買ったのと　ほとんど同じような理解で整理されます。

機関投資家が行う債券による運用では、このような堅実思考の運用方法とは別に、金利の動向を見ながら多少価格が安目な債券を買い、高目な債券を売るというディーリングもあるのですが、これは数十億円、数百億円を動かす金融のプロの取引であり、個人投資家の債券投資とは、ほとんどが中長期で高いインカムゲインを狙う運用方法であると言えます。
もちろん今後US$の金利がどんどん上昇してゆくという見方をするならば、このような長期債券の購入は賢い選択とは言えません。　私の場合は、US$金利はすでにかなり高い水準にあり、今度上昇するにしても０．２５－０．５０％程度ではないかと見ているため購入したものですが、このような読みがなかったとしても 「 ６％の利回りで廻れば十分」 と思えれば、それだけで十分な購入理由となると思います。

上記の一覧で、「コール・オプション」とは、発行体である企業が満期前に自社の判断で債券を買い取ってしまう権利のことで、たとえば　トヨタ自動車は債券発行２年後の２００９年７月以降に金利が現状より安くなっていれば額面どおりの金額で債券買い取ってしまう（＝途中償還する）ことができるということです。
（トヨタ自動車としてはより低いクーポン利率で新たに債券を販売することで、資金調達コストを下げることができる。） よって今後、市場金利が下がっていった場合は、トヨタ自動車の債券運用部分は、２年間の運用で手仕舞いになってしまうと理解しておくことになります。
上記の債券は満期設定が長すぎると感じられる方も多いかと思いますが、実際のところUS$金利が下がってくると企業は途中償還してきますので、１０年間償還されない可能性は低いと考えます。　もしなかなか償還されない状態で別の目的でその資金を使いたい事情が出てきた場合は、市場価格で売却することになりますが、その際の債券価格は市場金利を忠実に反映したものになります。

社債というものは、株と違っていくらその企業の業績が上がっても価格が上昇することはありません。 社債とは、言うなれば企業の借金の証書であり、当然ながら返すときは利子払いの部分を除けば、借りた金額をちょっきり返すものだからです。 よって逆に、企業の業績が下がっても、設定満期までその企業が潰れる可能性はないと市場が考えていれば、債券価格は下がりません。
（　社債の流通市場とは、その企業の借金の証書を、約束の金利が「高い」、「低い」と言いながら売り買いするところと理解してください。）

もし　その企業が満期前に多少なりとも潰れる可能性があると判断されると債券価格は下がりますが、その下がり方は株とは大きく異なります。
なぜならば、たとえその企業が潰れたとしても　株のように　”紙切れ”になる可能性が低いからです。

株も社債も広い意味で企業の借金ですが、会社が潰れたときに残った資産の分け前をもらえる優先順位が異なります。 企業が潰れた場合、まず残った資産の分け前を得られるのは売り掛け金を持っているなど商売上の債権者であり、その次が銀行などの融資元、そしてその次が社債の債権者となります。
一方、株は「融資」ではなく「出資」ですので残った資産の分け前をもらえる優先順位は最後となります。 企業の純資産は財務諸表から分かっているので、計算すればその企業が潰れた場合に社債の債権者がいくら回収できるかはおおよそ判断ができます。　また大手企業の場合、合併・吸収などににって経営が引き継がれることがほとんどであるため、潰れるかもしれないという予測がでてきてもせいぜい３割ほどしか価格が下がらないのです。　この点が、「社債で持っている資産」と「株でもっている資産」の性格が大きく異なるところです。
（　社債のなかでもこの債務弁済の順位が一段劣る社債が　優先株（=Subordinated Bond )であり、その分 クーポン利率が普通社債より高く設定されます。）

実際のところ投資適格の格付けの企業が潰れる可能性は非常に低いのに対し、その企業の経営がおかしくなった場合の債券価格の下落幅が限定的なので、大口の資金のインカムゲインによる堅実運用としては、債券での運用がもっとも利用されているのです。





US$建の公社債の利回りについては、ヤフー・ファイナンスでValueBond社がまとめたデータ(債券の取引価格から算出した理論値） を掲載しております。
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この情報を日本で販売されている外貨建て債券の利回り情報と見比べてみてください。


.........◆　Yahoo Finance の Composite Bond Rate　の掲載ページ
.........　　　⇒　 http://finance.yahoo.com/bonds/composite_bond_rates